智通财经APP获悉，日经指数攀升至接近历史最高点，标志着日本股市走出了漫长的投资荒野，充裕资金、良好势头及日企变革的迹象使日本股市重回全球优异的投资组合之列。

对经济复苏超过34年的漫长等待曾让一代日本投资者伤痕累累，惨痛的经历令他们成为这轮强劲反弹的卖方。然而，随着日经225指数在短短一年多的时间内上涨50%，全球经理人已经感受到错失良机的痛苦，FOMO(Fear of missing out，恐惧失去机会)的情绪助燃下，投资者们纷纷争先恐后投入其中。

有利的估值、积极的回购及其他有利于市场的企业决策，也让投资者相信这次的市场涨势并非出于泡沫。券商和基金经理表示，资金流入才刚刚开始，今年刚刚过去的几周内，券商分析师便已经上调了目标价。

摩根大通驻东京的日本现金股票销售联席主管Shinji Ogawa说：“如果用棒球来比喻的话，我认为我们还在第二局。”“我的团队收到的请求数量在过去几个月里呈指数级增长，目前人们对日本市场的需求及兴趣之大令人应接不暇。”

Ogawa估计，全球基金经理需购买约42万亿日元(约合2800亿美元)的股票，才能使他们几十年来不断减少的股票投资达到市场权重。

数据提供商EPFR的数据显示，除美国以外的全球股票基金对日本的减持比例为4%，太平洋地区基金对日本股票的减持幅度则达到8%。

而资金流向表明，随着资金流出日本的理由越来越难以成立，基金经理们正迅速缩小这一比例。去年，外资净买入6.3万亿日元(419.4亿美元)，创下十年来的最高纪录，今年1月则为1.2万亿日元。

马修斯亚洲公司(Matthews Asia)负责管理约8亿美元资产的日本策略经理Shuntaro Takeuchi表示，全球(投资组合经理)在如此长的时间内不持有日本股票是没有问题的，但现在日本股市的表现开始给他们带来压力。

乐观态度：并非泡沫重现

当前，日经指数接近里程碑高位，不禁让人回想起上一次高峰之后的崩盘：日本的“泡沫经济”破灭，该指数在两年半内下跌了60%。

周三，日本基准指数日经225指数收于38,262.16点，与1989年的最高纪录38,957.44点相差不到700点。日经指数在过去十年中以日元计价上涨了近160%，以美元计价上涨了约75%。

相比之下，在同一时期，以美元计算，欧洲表现最好的主要市场德国DAX30指数涨幅不到40%。截至2024年2月的10年间，按美元计算，上证指数上涨了19%，标普500指数上涨了约170%。

与过往“泡沫经济”时期相对比，对历史印象深刻的投资者指出了此次在估值和心态上的差异。20世纪80年代末，日本股市市盈率高达50多倍。目前，日经指数的市盈率为22倍，该指数整体市值(680万亿日元)不及苹果(AAPL.US)和英伟达(NVDA.US)的市值总和。

金融机构Monex Group的全球代言人Jesper Koll说：“1989年，除去一群外国投资者持看好观点，每个人及他们身边的人也都纷纷看涨”，他当时任SG Warburg Securities Japan的首席经济学家，此后一直密切关注着市场。

“那时，日本坚信不会出任何问题，并且将接管世界。而这次情况显然大不相同。”他称。

去年，日本散户投资者净卖出了3.5万亿日元的股票，今年1月又卖出了1万亿日元。2023年，日本机构投资者卖出了2.7万亿美元的股票，1月则卖出了1.3万亿美元。

日经指数将升至五万点?

企业良好的利润情况也对日本市场有所助力。现金正源源不断地流入银行和企业巨头，如丰田汽车(TM.US)和日本电报电话公司(Nippon Telegraph and Telephone)。

丰田是世界上最大的汽车制造商，其销售额在2023年创下历史新高，即使日元升值，投资者也能看到盈利正持续改善。据工厂调查显示，未来该企业有望产生更多利润。

与此同时，东京证券交易所正敦促企业改善资本管理，解除低效的交叉持股，将现金用于日常经营或归还现金。

根据LSEG的数据，去年回购总额已达到创纪录的近600亿美元。但这低于苹果公司的股票回购额，而非银行资产负债表上的现金约有343万亿日元，投资者仍期待更多回购。

费城WisdomTree资产管理公司的Liqian Ren称，“企业持有着大量现金，日本政府要求他们将这些现金返还给股东，就像分红一样，但需加倍努力。”

当然，风险也是存在的。日本在上个季度陷入衰退，几十年来首次加息的前景及其他国家经济的不稳定也会影响经济。

但资深人士称，外资购买、摒除泡沫因素以及全球对日本态度的逐渐转变也会带来希望。

“今天的日本股市被严重低估了。”在大和银行及德意志银行任职多年的Ryoji Musha表示，Musha曾在上世纪80年代末日本股票估值飙升时持怀疑态度。

他称，“目前利率为0.8%，而股票回报率为7%”“到今年年底，日经平均指数可能会升至5万点左右。”