华尔街见闻

但不反击，就有用吗？

在特朗普的“对等关税”打击下，东南亚各国选择谈判而非报复，希望避免贸易战扩大。

越南积极与特朗普通电话，并表示“愿自降关税至零”，柬埔寨承诺大幅削减自己对美国商品的关税，泰国也急忙表态愿与美国对话。上述三国期望通过主动释放善意，获得美国的“优待”。

然而，新加坡总理已明确表示：基于规则的全球贸易时代已经结束，投资者需要为一个更加保护主义、更加危险的世界做好准备。对于依赖东南亚供应链的美国企业和全球投资者而言，这场贸易风暴的影响才刚刚开始显现。

东南亚成为关税风暴最大受害者

多年来，越南、柬埔寨和泰国等国家一直致力于将自己打造成“下一个中国”，生产箱包、电子产品、鞋子和汽车零部件，这些产品最终销往美国。特朗普总统周三对东南亚国家征收最严厉的关税后，这种情况即将改变。

在中美贸易紧张局势加剧的情况下，这一消息对依赖该地区工厂的美国公司来说是一个沉重的打击。一些人不禁要问：现在该怎么办？

媒体援引野村证券（Nomura）日本以外亚洲地区首席经济学家Sonal Varma表示：“这比我们大多数人预期的要糟糕得多。”

东南亚国家遭受了出人意料的严厉关税惩罚。越南和柬埔寨分别面临46%和49%的新关税，而泰国和印度尼西亚也分别被征收36%和32%的关税，这些是全球范围内最高水平的关税税率之一。

谈判而非报复：越南和柬埔寨的生存策略

与中国选择立即反击不同，东南亚国家纷纷表示愿意与特朗普政府进行谈判，以避免关税对其经济的重大打击。

越南总理范明政此前曾表示，如果能够解决贸易问题，他愿意在海湖庄园与特朗普打高尔夫球。越南政府已采取安抚美国的措施，降低了对美国汽车、乙醇和液化天然气的关税。

特朗普在周四如果各国提出“非凡的”提议，他愿意考虑降低关税。

越南领导人苏林（To Lam）提出降低对美国商品的关税并增加进口，以避免46%的关税。特朗普称他们的通话“非常富有成效”，并表示两位领导人将会面。尚不清楚降低对美关税对越南来说是否足够，因为该国的制造业在特朗普第一任期时就已经蓬勃发展。

柬埔寨作为受影响的最贫穷国家之一，面临着亚洲经济体中最高的美国关税，为49%。柬埔寨承诺大幅削减自己对美国商品的关税，并促进对美国商品的进口。

圣加伦贸易繁荣基金会创始人Simon Evenett表示：“柬埔寨正在发挥有用的作用，摸清美国谈判的野心水平。如果美国人推得太狠，他们会吓跑其他更大的鱼。”

新加坡警告：规则时代已终结

新加坡总理黄循财在周五发表了引人深思的讲话，他警告说全面爆发全球贸易战的可能性正在增加。

“越来越多的国家将基于狭隘的自身利益行事，并使用武力或压力来达到目的，“他说，”这就是我们当今世界的残酷现实。“

黄循财表示，美国“对等关税”的落地标志着以规则为基础的全球化和自由贸易时代的终结，全球正进入一个更加任意、更加保护主义和更加危险的新阶段。他指出，美国不再推动多边贸易规则，转而推行按国别征收“对等关税”的新政策，这等于彻底放弃了WTO框架。

虽然新加坡被列入基础等级，面临10%的关税，目前直接影响有限，但黄循财表达了对未来的深刻担忧。他表示，如果其他国家效仿美国，采取单边主义贸易政策，小国将面临被边缘化的风险。他进一步警告，随着各国可能对美采取报复性措施，全球性贸易摩擦爆发的可能性正在上升，贸易与投资将受损，全球经济放缓，而新加坡将因高度依赖贸易受到更大冲击。

黄循财还将当前局势与1930年代作了不祥的比较，当时贸易摩擦不断升级，最终引发武装冲突并导致第二次世界大战。与大多数国家不同，新加坡明确表示不会对美国采取报复性关税措施。

供应链重构迫在眉睫

特朗普的关税政策对依赖东南亚供应链的美国企业造成了重大打击。根据《纽约时报》的报道，美国商业人士如Patrick Soong已经在考虑将生产从泰国和越南转移到关税较低的菲律宾（17%）。

运动服装制造商受到了特别严重的影响。据监管文件显示，约有一半的耐克品牌鞋和39%的阿迪达斯鞋在越南生产，越南是这两家公司最大的鞋类供应商。投行Jefferies的分析师估计，美国服装市场只有约2.5%、鞋类只有1%是在国内生产的。根据越南纺织服装协会的数据，去年越南出口了440亿美元的纺织品，美国是其最大市场。

关税消息传出后，全球市场已经蒸发了数万亿美元的市值，并引发了广泛的经济衰退警报。尽管与越南可能达成协议的消息提振了耐克和露露柠檬等美国运动服装制造商的股价，但投资者需要认真评估未来全球贸易格局的深刻变化。

在贸易保护主义席卷全球之际，投资者应当密切关注各国与美国的谈判进展，并重新评估依赖东南亚供应链的公司的长期前景。正如新加坡总理所警告的那样，我们可能已经进入了一个新的全球贸易时代，在这个时代中，基于规则的体系已经被更加任意和保护主义的策略所取代。

不反击，就有用么？

当东南亚国家选择以退让换取谈判空间时，美国商务部却在周六宣布对越南镀锌钢产品加征最高88.12%的反倾销税。这一消息再次印证了新加坡总理的警告：规则崩塌的时代，妥协未必能换来对等善意。

正如玉渊潭天在周六评论文章中指出，美国的谈判套路基于“杠杆原则”，即掌握对方迫切需要的资源或需求，并通过制造压力迫使对方让步。但凡被加征“对等”关税的国家透露出试探、犹豫，甚至给予妥协，换取美方关税减免的意思，就相当于在谈判中，亲手递给了美国可以用来对其施压的“杠杆”。

供应链重构的代价已无法回避——无论是东南亚工厂的订单流失，还是美国企业被迫承担的成本飙升，都在加剧全球经济的裂痕。

面对特朗普政府“以关税为谈判筹码”的强硬策略，一个更尖锐的问题浮出水面：不反击，就有用么？

当规则被武力替代、善意被视作软弱时，或许只有黄循财口中的“残酷现实”能给出答案。

下一个被制裁的行业，会是谁？