乐观者：A股牛市仍未结束；谨慎者：不存在系统性机会

这行情让人“目瞪口呆”！

今天的A股很强势，高开后震荡攀升，“牛市旗手”券商股大涨超3%，北向资金净流入超140亿元，沪指冲击3600点，创业板指涨近1.5%。

成长赛道的概念股，比如医美板块，今天继续成为大资金追逐的焦点！

“女人的茅台”再创新高！市值一天暴涨130亿，连夜发出2个“爆炸性”消息

6月25日，医美概念股再度飙升，被誉为“女人的茅台”的爱美客早盘一度涨超11%，股价突破今年2月份高点，再创历史新高。

截至21金融圈发稿，Wind医美指数大涨3.5%。爱美客股价报728.88元，涨幅8.51%。按现股价计算，市值激增近130亿至1612亿元。

复权后股价已突破2月份高点再创历史新高，公司市值升至1612亿。自3月末阶段见底以来，爱美客股价3个月完成翻倍。

医美龙头股价强势爆发背后，到底发生了什么？

消息面上，6月24日晚，“女人的茅台”爱美客一口气发了20多份公告。

其中，比较吸引人注意都是这两份：1, 要到香港上市，2，还砸9亿收购韩国肉毒素公司，不甘心只做玻尿酸大王？

多重利好下，彻底点燃了今天的股价。

拟以8.86亿元收购韩国医美公司HuonsBio25.4%股权，合作加深巩固竞争力。Huons Bio主营以A型肉毒素为代表的医美产品，产品在韩国已获批。爱美客同时还宣布拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。

纵观进入国内医美市场的国际制药公司及品牌，大多数公司只有旗下某单一品类成功进入国内市场，像Huons Global这样仪器、玻尿酸、肉毒素均成功进入国内市场的外企仍然较少，除了Huons，上一家玻尿酸和肉毒素产品同时进入国内的公司是制药巨头艾尔建。

从业绩来看，HuonsBio2020年全年实现营收1.2亿元，净利润3202万元；2021年一季度是实现营收3448万元，净利润为949万元。

作为医美龙头企业，爱美客主要产品涉及人体的额部、鼻唇部以及颈部，目前主要有6款产品，商品名分别为逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋。

开源证券认为，爱美客作为国产医美龙头，产品技术、安全性和有效性已得到下游医美机构和终端消费者认可，“嗨体”“爱芙莱”“宝尼达”等品牌影响力不断增强。未来，公司在渠道端通过完善销售网络、加强学术推广培训等方式增强终端黏性；产品端通过自主研发、合作研发、投资入股等方式，均有望为公司不断贡献新的增量。

5.5万股民笑了，银华基金成为大赢家？

△ 二级市场上，爱美客持股投资者有5.5万户。

△ 机构投资者方面，银行基金持有基金数量最多，有10只，合并持股121万股以上。趁着爱美客年初以来这波股价的上涨，持有该系列基金的投资者也跟着吃到了肉。

医美板块成为领涨两市的成长主线。

其他医美股方面，爱博医疗涨超9%，光莆股份涨超过8%，昊海生科、华熙生物、贝泰妮涨幅超过5%。

外资爆买A股！半天流入超100亿！

外资继续布局长牛白马股。截止21金融圈发稿，北上资金流入高达140亿。

深交所数据显示，除了暴涨的医美板块，今天600亿元市值检测龙头华测检测最新外资持股比例达到28.30%，超过了28%的暂停买入线。

公开资料显示，华测检测是一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构，主要从事工业品、消费品、生命科学以及贸易保障领域的技术检测服务。

业绩方面，华测检测2016年至2020年分别实现归母净利润1.02亿元、1.34亿元、2.70亿元、4.76亿元和5.78亿元，5年业绩增长约467%。今年一季报，华测检测实现营业收入7.62亿元，同比增长66.80%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长660.16%。

深股通是外资持有华测检测的主要渠道。Wind数据显示，自2018年以来，深股通持股量占华测检测流通股比例持续攀升，从2018年初的不到8%升至最新公布26%。

截至6月24日收盘，深股通已持有华测检测3.94亿股，对应持股市值约139亿元。

在外资的持续助推下，华测检测股价走出长牛行情。

2018年、2019年、2020年全年涨幅分别为49%、130%和84%，今年以来累计涨幅已达到26%。从2018年低点起算，华测检测股价最大涨幅已超过900%。

“千亿机场茅”巨震9%！网友吵翻了

今天另外值得注意的是，被坊间称为“机场茅”的上海机场复牌，备受瞩目。

上海机场公告，拟通过发行股份的方式购买机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道。公司股票6月25日（星期五）开市起复牌。

上海机场今天早市开盘大涨，盘中一度至52元，大涨6.45%，不过在进入集合竞价10分钟内快速跳水，并翻绿，盘中跌幅一度超过2%，这使得上海机场半个交易日的振幅即超过9%。

截止21金融圈发稿，目前股价仍跌超2.5%。

受疫情冲击，又在今年一季度遭遇“免税新协议”黑天鹅事件后， 上海机场重组能否为股价带来重大利好备受关注，对于收购 虹桥机场等 资产究竟是利好还是利空，网友有着不同看法。

有网友认为，虹桥机场属于稀缺资产，收购属于重大利好，也有网友认为，虹桥机场质地不如浦东机场，收购或将拉低上市公司资产收益率，属于利空。因而网上也分成了“涨停派”和“跌停派”。

值得注意的是，在一季度遭遇免税新政利空暴击之后，一季度末公募最明星的基金经理张坤的易方达中小盘已经悄然退出上海机场前十大流通股东之列，减持股份至少1700万股。去年四季度末易方达中小盘持有上海机场2180万股，为第五大流通股东。

在张坤大举减持之际，私募巨头景林资产旗下景林优选私募基金新进前十大流通股东，持股数达到997万股，期末持股市值后5.77亿元。

多空分歧大，主流券商年中研判A股后市

截至6月24日收盘，在经历了抱团行情瓦解带来的震荡后，2021年上证指数仅录得了累计上涨2.65%的成绩，深证成指年内涨幅更是仅有1.85%，相比之下创业板指表现相对可圈可点，年初至今已累计上涨10.14%。

随着上半年收官在即，各大主流券商年中策略发布也步入尾声，为2021年下半年A股投资策略提供一定的指导。

整体来看，今年主流券商在剖析A股下半年行情的过程中出现了一定分歧。既有兴业证券、银河证券料定牛市尚未结束，股市具备上行动力，也有诸如中信建投等券商判断相对谨慎，预计市场仍将持续震荡，不存在系统性机会。

乐观者：A股牛市仍未结束

“从2019年初我们提出‘长牛’至今，本轮牛市行情经过了2年半左右时间。根据过去30年A股的经验来看，有不少投资者认为本轮牛市进入尾声。但我们认为在国家重视、机构配置、居民配置、海外配置的‘四重奏’下的权益时代，叠加开放红利、大创新、全球流动时钟等催化，牛市在途中，即‘长牛未央’。”

兴业证券首席策略分析师、经济与金融研究院院长助理王德伦在日前的年中策略会上如是称。

兴业证券指出，从基本面角度来看，经济在疫情后的恢复中，价格层面PPI等在高位震荡，全部A股非金融全年有望实现40%左右的盈利增长。

从流动性层面来看，全球面临高债务，有PPI的胀难有CPI的胀，流动性很难发生实质性的收缩，易松难紧成为常态。

“目前处于牛市后半场、证券化率接近90%高位，但当下没有结束牛市的信号，依然值得挖掘机会。”与兴业证券抱有相似看法的还有银河证券，其表示本轮牛市已持续32个月，超过历史上历次上证指数和创业板指牛市时长。但银河证券也指出，主要市场指数的上涨空间在2021年下半年以及之后的这轮牛市顶部，不太容易超过30%。

广发证券、国信证券、招商证券、上海证券、东莞证券等几家券商对今年下半年A股走势预期也偏向乐观，纷纷抛出“乘流而上”、“第二波主升浪行情”、“股市仍在配置期”等各类观点。

与其他券商相比，国泰君安对后市预测最为乐观，国泰君安首席策略分析师陈显顺直言，震荡行情还将延续，但不会长久，“市场有望挑战四千点”。

对于下半年A股面临的宏观形势，中信证券分析称，目前疫苗接种率稳步提升，全球经济将从错位复苏走向共振复苏，大宗商品供需矛盾缓解，通胀预期扰动高点已过。

政策面上，国内政策“不急转弯”的同时，密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。

除此以外，下半年宏观流动性外松内稳，美联储今年预计不会下调购债规模，国内货币政策保持稳健中性，信用周期缓慢下行，判断不会调整政策利率；市场流动性依然充裕，银行间利率水平稳定，因而A股相对配置吸引力依然较强。

“随着全球经济的共振复苏以及投资者风险偏好提升，市场上行动能将逐渐增强。”中信证券预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元，其中人民币升值预期下，外资流入或继续超预期。

最后，A股下半年盈利有韧性，但结构分化明显，周期弱化，成长占优。配置上，建议淡化周期思维，重视长期空间和估值弹性，三季度聚焦高成长品种，四季度增配大消费板块。

随着上半年收官在即，各大主流券商年中策略发布也步入尾声。

图：视觉中国

谨慎者：不存在系统性机会

在过半主流券商看好A股下半年走势的同时，也有部分券商态度更趋谨慎，为投资者提示潜在风险。

“我们倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会。”中信建投首席策略分析师张玉龙在年中策略报告中表示，2021年下半年中国经济回落、价格回落和利率回落，但经济转型升级成为核心方向，总体而言A股市场应当是震荡状态。而美债利率上行和汇率阶段性贬值又将为A股市场带来负面的影响。

张玉龙认为，相关背景下，赛道选择和预期收益判断成为A股市场配置的核心。

张玉龙进一步分析称，成长股在经济下行的环境中将表现最优。因为标准的成长股定义为当期资本投入和未来产出，现金流表现为长久期的特征，且成长股未来的产出与当前经济状态无关。

另外，张玉龙也看好创新药和医疗器械为代表的医药生物行业、人工智能行业、新能源汽车和新能源行业所具备长期的空间。

华西证券也指出，2021年下半年行情将以结构性行情为主，系统性风险或在四季度出现。其指出，今年下半年宏观层面对A股市场运行产生的扰动因素较多，市场波动会增加，走势相对曲折。

在点位方面，3500点以上的风险大于机会，3150点-3300点之间的机会大于风险。下半年全球经济回升趋势随着时间的推移将进一步确认，留给投资者可操作的窗口期会越来越小，要用好“当前至三季度”的窗口期，在四季度可适度控制仓位。

华西证券甚至特别提示，无论是债券还是股票，均建议“不追高”。

中金公司则认为，在疫情冲击下，各经济体和资本市场大都呈现“先进先出、长尾退出”的特征，在总量复苏掩盖下的“节奏异步、结构分化”继续成为下半年资产价格演绎的背景。

综合增长、估值、政策及海外市场等因素，下半年对A股市场的判断“整体中性、结构乐观”，建议“轻指数、重结构、偏成长”。配置上，经过上半年的盘整后，重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。

其他持谨慎态度的券商中，东北证券认为，当前处于盈利筑顶期，市场整体估值难提升。

国金证券则结合通胀数据分析称，在通胀阶段一般流动性领先股票市场见顶，股票市场领先通胀见顶。而当前M1或已处在顶部区间，通胀或在三季度末见顶。

本文来源：21金融圈综合市场行情软件、上市公司公告、机构观点、21世纪经济报道（记者：满乐）、中国基金报等