近日，万达以199.06亿元的打包价卖掉了万达商业旗下的77个酒店，这笔一度被形容为万达“卖儿卖女”的买卖，从数据来看卖的并不亏。

今年7月10日，万达商业、融创中国发布联合公告称，经友好协商，双方已签订13个万达文化旅游城项目91%股权转让及76个万达酒店全部股权转让协议。

在7月19日签约当天，这项交易却发生了变化：交易标的中的76个酒店增至77个，酒店打包价由335.95亿元变成199.06亿元，由富力地产收购；13个文化旅游城项目打包价由295.75亿元变成438.44亿元，由融创中国收购；交易总价增加5.8亿元。

因酒店价格前后出现相当于6折的落差，加之签约仪式出现推迟和更换背景板上公司名称的情况，表面上看，万达的这笔酒店交易似乎是赔本买卖。

从数量上看，万达商业原有酒店127个，其中正常运营的有107个，项目在建的有20个；此次售出的77个酒店中2个为在建状态，其余75个为正常运营状态；交易之后，万达留有32个正常运营的酒店，不足原有正常运营酒店总数的1/3。

不过，万达在建的酒店中，除2家出售给富力地产外，其余18家基本都是万达文化旅游城项目中的配套度假酒店，而13个万达文化旅游城项目均已将91%股权出售给融创中国，目前万达留在手里的32个酒店项目均为正常运营状态。

通过融创中国7月10日的公告内容可知，最初的转让协议中，76个万达酒店2015年总利润为5.51亿、2016年为8.74亿，平均单个万达酒店的年盈利能力不到一千万。

在万达集团发布的2015年工作报告中，万达商业2015年收入1904.5亿元，同比增长4.4%；其中酒店收入52.4亿元，同比增长22.5%，酒店业主利润7.1亿元，同比增长22.4%；在2016年工作报告中，万达商业收入1430.2亿元，同比减少25%，但没有具体提及酒店收入。

不过，从万达集团2016年8月25日发布的年中期业绩公告中获知，2016年上半年万达酒店经营实现业主利润为人民币3.47亿元，业主利润率为12.35%，较2015同期相比下降0.41%。

相较于万达商业的整体收入，万达酒店的收入在其中的存在感不强。新港联行董事长张红兵表示：“酒店行业毛利率较低，一般净利润在5%-15%。”

不但如此，自2012年底中央出台“八项规定”以来，高端酒店的部分公务消费需求被行政手段阻断，市场逐渐转入寒冬期，行业转型已是迫切的问题。

来自南方日报整理的东莞市统计局数据显示，截止2013年底，东莞市星级酒店数量仅次于北京和上海，但消费下降明显，仅上半年五星级酒店营业额下降8%，四星级酒店营业额下降6.7%。

另一方面，来自国家统计局数据显示，2010年以来，我国的国内旅游人数每年都能保持10%以上的增速增长，2016年达到了44.4亿人次。

张红兵指出：“万达酒店的模式一直很清晰：一类是城市商务型，一般是万达广场的一部分；另一类是度假旅游型，一般是万达城的一部分。”从被万达保留下来的32个酒店来看，颇具转型的意味。

首先是重要城市的重点项目被保留，如万达酒店最高端的“瑞华”系，全国仅有3家，分别位于上海、成都、武汉，均被保留；其次是和旅游业紧密相关的酒店被保留，这类酒店不仅占据了万达保留酒店的多数，且均与万达已经正常运营的文化旅游项目有所关联。

在四川，被万达保留的是成都万达瑞华酒店；而另外2个被出售的酒店情况相似，均是位于地级市万达广场的嘉华系酒店。

从旅游网站的消费情况来看，在消费水平差距近3倍的情况下，成都万达瑞华酒店的消费频次与内江万达嘉华酒店相近，广元万达嘉华酒店频次最高但价格也最低；另外，2个嘉华酒店的差评比例接近，平均高于瑞华酒店约3%。

在消费方式上，成都万达瑞华酒店的较为清晰，其中旅行占比明显高于其他；而2个嘉华系酒店的消费方式，商务、旅行以及未给出消费方式的比例较为接近。

从万达酒店被全部出售的城市来看，仅有极少数的重要城市和旅游城市，如天津、重庆、大连、西安等；其余城市的酒店基本上是主要依靠于当地的商务需求。

张红兵表示，酒店的好处是既带来人流量，又给商业、旅游业提供配套服务支撑；另外酒店较好的现金流和账期，对企业来说又是较好的贷款主体。明源地产研究院副主编艾振强认为，万达卖酒店的理由一是为了现金流，二也不排除上述原因。

不可否认，万达以199.06亿元的打包价卖掉万达商业旗下77个酒店的交易是亏的，但这笔买卖对万达来说，相当于动个手术：一次性收回了收益缓慢且微弱的酒店投资成本；通过13个文化旅游项目间接甩掉了待建酒店的包袱；交易过后万达留下的酒店能够确保带来收益；没留下的酒店依然使用万达的品牌，品牌的规模影响力还在。

虽然没人愿意动手术，但手术能换来未来的健康。